VWAP

VOLUME WEIGHTED AVERAGE PRICE

机构交易者的“生命线” · 算法交易的基准 · 市场真实成本的标尺

01. 核心概念解析

VWAP（成交量加权平均价）是金融市场中最重要的基准指标之一。与简单的算术平均不同，VWAP 将每一笔交易的成交量作为权重，计算出某一时段内所有交易的平均价格。

$$ VWAP = \frac{\sum (Price \times Volume)}{\sum Volume} $$

本质区别： 传统的移动平均线（MA）仅考虑收盘价，忽略了成交量的影响。而 VWAP 认为，大额成交的价格点位比小额成交更具代表性。因此，VWAP 能更真实地反映市场的平均持仓成本。

核心作用：

  • ✅ 机构基准： 基金经理用它来评估交易执行的效率（优于 VWAP 买入即为好交易）。
  • ✅ 趋势确认： 价格位于 VWAP 之上通常视为多头主导，反之为空头。
  • ✅ 支撑阻力： 机构大单常在 VWAP 附近成交，形成天然的支撑或阻力位。

02. 计算原理详解

VWAP 的计算是一个累积的过程，通常从当天的开盘开始重置（日内 VWAP）。

分步计算流程：

  1. 计算每根 K 线的典型价格（Typical Price）：$ TP = \frac{High + Low + Close}{3} $
  2. 计算成交额（PV）：$ PV = TP \times Volume $
  3. 计算累积成交额（Cumulative PV）：从开盘至今的 PV 总和。
  4. 计算累积成交量（Cumulative Volume）：从开盘至今的 Volume 总和。
  5. 得出 VWAP：$ \frac{\text{Cumulative PV}}{\text{Cumulative Volume}} $
VWAP 曲线
实时价格
成交量

图 1：VWAP 计算原理示意图 - 随着成交量放大，VWAP 对价格变动的敏感度增加

03. 实战应用场景

机构投资者和高频交易算法（Algo Trading）广泛使用 VWAP 来执行大额订单，旨在减少对市场的冲击。

机构策略

如果机构需要买入 100 万股 AAPL，他们不会一次性买入，而是会设定算法，在价格低于 VWAP 时积极买入，在价格高于 VWAP 时暂停或减缓买入，从而将平均成本控制在 VWAP 附近。

VWAP vs TWAP

维度 VWAP TWAP (时间加权)
权重 成交量 时间
适用性 成交活跃时段 成交清淡时段
复杂性 高 (需预测量) 低 (匀速执行)
VWAP 基准
买入区域 (低估)
卖出区域 (高估)

图 2：均值回归策略 - 价格偏离 VWAP 过远时倾向于回归

04. 交易策略结合

对于散户交易者，VWAP 同样是强有力的工具，主要用于趋势跟随和均值回归。

日内 VWAP
移动平均线 (MA)

图 3：VWAP 与 MA 对比 - VWAP 对放量行情反应更快，滞后性更低

05. 完整计算示例 (AAPL)

假设我们观察 AAPL 在开盘后 5 分钟内的交易数据：

时间 价格 (P) 成交量 (V) 成交额 (P×V) 累积成交额 (∑PV) 累积成交量 (∑V) VWAP
09:30 $150.00 100 15,000 15,000 100 $150.00
09:31 $151.00 500 75,500 90,500 600 $150.83
09:32 $150.50 200 30,100 120,600 800 $150.75
09:33 $152.00 1000 152,000 272,600 1800 $151.44
09:34 $151.00 100 15,100 287,700 1900 $151.42

*注：09:33 的大额成交（1000股 @ $152.00）显著拉升了 VWAP，体现了成交量权重的影响。